이 현금 유출성이 뛰어난 배당주로 다우 존스 지수를 이기세요.

 

 

다우 존스 산업평균지수는 미국의 30개 대형 상장기업으로 구성된 지수로, 올해에는 양호한 성과를 내지만 전반적인 시장에 비해 성과가 크게 뒤처지고 있습니다. 2023년 현재 약 1.7% 상승한 수준입니다.

이 지수는 오랜 기간 동안 일관적으로 보유한다면 훌륭한 수익을 창출하기로 알려져 있지만, 저는 이 현금 유출성이 뛰어난 주식이 큰 하락 후 다우를 이길 수 있다고 생각합니다.

강력한 슈퍼 리저널 은행 트루이스트 파이낸셜 (TFC)은 미국에서 약 5550억 달러 자산을 보유한 은행으로 미국에서 가장 큰 규모 중 하나입니다. 이 브랜드는 BB&T와 썬트러스트가 합병한 후 2020년에 형성되었습니다.

슈퍼 리저널 은행들과 마찬가지로 트루이스트는 올해 은행 위기 후에 크게 하락하였으며, 2023년 현재 약 30% 하락한 상태입니다. 트루이스트는 연방준비제도가 금리를 급격히 인상하기 전에 수익률이 낮고 기간이 긴 채권에 투자했으며, 이로 인해 대부분의 은행 채권 포트폴리오가 금리와 채권 가치가 역의 관계를 가지고 있어 수익을 내지 못하고 있습니다.

 

1분기 말에 트루이스트는 매각 가능한 보유 자산(AFS)과 만기 보유 자산(HTM) 채권 포트폴리오에서 약 200억 달러에 가까운 미실현 손실을 기록했습니다. 이는 은행의 약 259억 달러의 유형자본에 비해 상당한 금액입니다. 그러나 유형자본 계산에 이미 AFS 미실현 손실이 반영되었다는 점을 염두에 두어야 합니다.

미실현 손실은 채권의 만기와 금리의 안정화로 회복될 것이지만, 여기서의 우려는 트루이스트가 이러한 채권을 손실을 감내하며 매각하여 예금 유출을 상환해야 하는 상황이 발생할 경우, 상당한 양의 주주 자본이 파괴될 수 있다는 점입니다. 이러한 상황은 SVB 금융의 실리콘밸리 은행과 실버게이트 캐피탈의 실패에 크게 기여했습니다.

 

트루이스트가 유사한 어려움에 처할 가능성은 매우 낮을 것으로 보입니다. 왜냐하면 이 은행은 빠르게 성장하는 시장에서 매우 강력한 예금 기반을 갖고 있으며 대규모 소매, 상업 및 기업 고객 기반으로 구성되어 있습니다. 예를 들어, 트루이스트의 총 예금 중 55%는 소매 및 기업 은행 고객으로부터 발생하며, 평균 잔액은 17,000달러입니다.

트루이스트 CEO인 빌 로저스는 5월 말의 업계 회의에서 은행의 예금이 2% 미만으로 감소했으나, 그것은 연준이 경제로부터 유동성을 인출하여 은행 예금을 줄이는 양적 긴축 정책 및 계절적 요인에 기인한다고 밝혔습니다. 트루이스트의 다양한 예금 기반은 은행 파산 등의 사태가 발생할 가능성을 매우 낮춥니다.

 

투자자들 사이에서 또 다른 우려는 규제 당국이 트루이스트와 같은 슈퍼 리저널 은행에게 곧 AFS 비현실화 손실을 자기 자본 비율에 반영하도록 요구할 것이라는 점입니다. 이는 Common Equity Tier 1 (CET1) 자본 비율과 같은 자본 비율에 영향을 미칩니다. CET1 자본 비율은 은행의 핵심 자본을 대출과 같은 위험 가중 자산의 백분율로 측정합니다. 트루이스트의 CET1 비율은 1분기 말에 9.1%였습니다.

하지만 이러한 비현실화된 AFS 손실을 고려한다면, CET1 비율은 6.2%로 급격히 하락하여 7%의 규제 요구사항을 충족하지 못합니다. 은행은 CET1 요구사항 위의 초과 자본을 배당 지급과 주식 매수에 사용하는데, 따라서 트루이스트가 자본 부족 상황이라면 배당의 지속 가능성이 의문이 될 수 있습니다. 그러나 트루이스트의 현재 자본 비율에는 보험 부문의 소수 지분 판매로 인해 입수할 약 19.5억 달러의 신선한 자본이 포함되어 있지 않습니다. 트루이스트는 또한 이익으로부터 유기적인 자본을 생성할 것으로 기대하며, 규제 당국은 은행들에게 전환을 위한 충분한 시간을 줄 것으로 예상됩니다.

지속 가능한 건강한 배당 올해의 판매 후, 트루이스트의 배당 수익률은 6.9%로 상당히 높아졌습니다. 회의에서 로저스 CEO는 배당금이 "주주들에게 강력한 배당금과 좋은 배당 수익률, 그리고 좋은 수익을 유지하는 데 매우 중요하다"고 말했습니다. 그래서 저는 트루이스트가 배당을 유지하기 위한 자본 여력과 경영 의지를 갖추고 있다고 생각합니다.

마지막으로, 규제적 전망이 더 명확해지고 비현실화된 채권 손실이 감소하며 예금 비용이 안정화되면, 트루이스트는 장기적인 시각에서 주식 가격이 더욱 역사적인 수준으로 회복될 것으로 기대합니다.

트루이스트는 또한 결합에 필요한 많은 작업을 수행해온 합병의 혜택을 최종적으로 실현할 것입니다. 이 모든 요소들이 배당으로부터의 수동 소득과 주식 가격의 상승을 통해 주주들이 다우 지수를 능가할 수 있게 할 것입니다.

 

 

출처: 이 현금 유출성이 뛰어난 배당주로 다우 존스 지수를 이기세요.