빌 애크먼은 장기 채권을 공매도하라고 말합니다. 그 이유는 다음과 같습니다.

조기 선물 거래에서는 금요일에 S&P 500 지수가 지난 세 개의 거래일 동안 2.8% 손실한 일부를 회복할 것으로 나타났습니다.

주식 지수에 대한 상당한 피해는 연방준비제도(Federal Reserve)가 시장에서 기대되지 않았던 것보다 오랜 기간 동안 더 높은 금리를 유지할 것을 시사한 후에 발생했습니다.

암시된 다양한 기간의 빌릴 수 있는 비용이 급증함에 따라 주식 시장이 약화되었습니다. 2년 만기 미국 국채의 수익률은 2006년 이후 최고치를 기록했으며, 10년 만기 미국 국채 수익률도 2007년 이후 가장 높았습니다.

투자자들은 30년 만기 미국 국채 또는 장기 채권에서 2011년 이후 최고치인 4.55%의 수익률을 확보할 수도 있습니다.

그러나 헤지 펀드 거물 빌 애크먼은 그렇게 하지 말라고 경고하고 있습니다. 그는 "나는 장기금리, 예를 들어 30년 금리가 여기서 더 오를 것이라고 믿습니다. 그러므로 우리는 금리스왑션(swaption) 소유를 통해 여전히 채권을 공매도하고 있습니다."라고 말했습니다. (스왑션은 지정된 이율로 특정 기간 동안 스왑 계약을 체결할 수 있는 종류의 옵션 계약입니다.)

빌 애크먼은 지난 목요일에 X에 게시한 긴 메시지에서 장기 국채가 향후 몇 년 동안 압박받을 이유를 다수 제시했습니다.

이어서 인플레이션부터 시작하겠습니다. 인플레이션은 특히 장기만기 고정 수입증권에게 해를 끼치며, 애크먼은 현재보다 더 높게 유지될 것이라고 생각합니다.

"세계는 구조적으로 예전과 다른 곳입니다," 애크먼은 말합니다. "평화의 이익은 더 이상 존재하지 않습니다. 중국에 생산을 아웃소싱하는 것의 장기적인 디플레이션 효과도 더 이상 존재하지 않습니다. 노동자와 노동조합의 교섭력은 계속 상승하고 있으며 파업도 늘어나고, 높은 임금을 얻는 성공적인 파업이 더 많이 발생할 것입니다," 그는 덧붙입니다.

에너지 가격 상승도 계속해서 인플레이션 압력을 증가시킬 것입니다. 미국은 전략적 석유 비축을 채워야 하며, 동시에 OPEC과 러시아는 생산을 제한할 것입니다. 그리고 "녹색 에너지 전환은 현재와 앞으로도 계산하기 어려울 정도로 비용이 많이 들 것입니다," 그는 말합니다.

또한 미국 경제가 기대치를 능가하며, 경기 침체 예측은 2024년으로 밀려납니다. "장기 인플레이션률은 목표로 잡았던 2%로 돌아가지 않을 것입니다. 이는 금리 정책위원장 파월(Chairman Powell)이 그를 목표로 정한 것이지만, 그 당시와는 매우 다른 세계에서 이루어졌습니다," 애크먼은 말합니다.

또한 공급에 대한 문제가 있습니다. 미국의 국가채무는 33조 달러이며 어느 정당에서도 재정 통제의 조직적인 표시가 없이 빠르게 증가하고 있습니다. 정부는 매주 수백억 달러의 빌, 어음 및 채권을 판매하고 있으며 연방준비제도(Fed)도 양적 긴축 정책을 시작함으로써 공급을 제공하고 있습니다.

"모든 낙천 주의자, 내부자 및 공매도자가 한꺼번에 판매하며 하락할 때마다 모든 입찰을 치는 경쟁을 벌이는 상황을 상상해보십시오. 분석가들이 평가를 '매도'로 하향 조정하는 동안," 애크먼은 말합니다.

 

이로써 수요에 대한 이야기로 넘어가겠습니다. 애크먼은 중국과 다른 외국 국가들이 미국 채무의 역사적으로 주요 구매국이었지만, 현재는 워싱턴의 예산 작업에 놀라서 팔고 있다고 지적합니다.

"각각의 부채 한도는 저평가의 기회입니다. 우리의 분열된 정부와 가장 극단적인 주연배우들이 어떻게 미디어 관심을 끄고 국가적인 부도를 위협하는 기회입니다. 이것은 우리의 채권에 필요한 많은 새로운 구매자들을 모집하는 좋은 방법이 아닙니다," 애크먼은 한탄합니다.

그는 최근 세계 최대 규모의 고정 수입 자산 관리자 중 하나의 최고 투자 책임자와 만났으며 현재 상황을 물어보았습니다. "그는 어려운 하루를 보낸 것 같았습니다. 그는 나를 만나자마자 '채권이 너무 많다'고 말했습니다 - 매주 새로운 발행물이 쏟아지는 거대한 해일입니다. 저는 그에게 이에 대해 어떻게 대처할 것인지 물어보았습니다. 그는 '할 수 있는 일은 물러서는 것뿐이다'라고 말했습니다."

애크먼은 장기금리가 아직도 낮게 유지되고 있는 가장 좋은 설명은 채권 수익률이 거의 15년 동안 4%를 넘지 않았기 때문에 그 수준이 매력적으로 보였다는 점입니다. "투자자들이 30년 동안 4%를 잠금으로 얻을 '일생일대의 기회'로 보고, 그것을 잡아들였지만 오늘날의 세계는 그들이 지금까지 경험한 것과는 매우 다릅니다," 그는 말합니다.

그럼 그렇다면 수익률은 어디에 있어야 할까요? "장기 인플레이션률 플러스 실제 이자율 플러스 기간 프리미엄(term premium)은 30년 만기 미국 국채에 대한 적절한 수익률로 5.5%를 제안하며, 점점 더 위험한 세계에서 0.5%가 충분한 실제 장기 이자율인지 의문스럽습니다," 애크먼은 말합니다.

"얼마 되지 않았던 과거 세대는 장기 고정 이자율 부담에 대해 5%가 낮은 금리라고 생각했습니다. 그러나 나도 틀릴 수 있습니다. 인공 지능이 우리를 구할지도 모릅니다."

 

 

출처: 빌 애크먼은 장기 채권을 공매도하라고 말합니다. 그 이유는 다음과 같습니다.