미 연방준비제도(Fed)가 금리 인상을 거부하지만, 금리가 더 오랜 기간 동안 높은 수준을 유지할 것을 시사한다.

• 미 연방준비제도(Fed)는 금리를 현 수준으로 유지하면서도 올해 말까지 한 번의 금리 인상을 여전히 예상하고 내년에 이전에 예상했던 것보다 적은 금리 인하를 예상하고 있습니다.
• 금리 전망과 함께 Fed는 올해 경제 성장 전망을 크게 상향 조정하였으며, 국내총생산(GDP)이 올해 2.1% 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
• 또한 상대적으로 높은 수준의 금리를 유지하면서 Fed는 채권 보유량을 계속해서 축소하고 있으며, 이 프로세스는 2022년 6월 이후로 중앙은행의 자산 규모를 약 8150억 달러 정도 줄였습니다.

미 연방준비제도(Fed)는 수요일에 발표한 결정에서 금리를 현 수준으로 유지하면서도, 올해 말까지 한 번의 금리 인상을 여전히 예상하고 내년에 이전에 예상한 것보다 적은 금리 인하를 예상하고 있음을 나타냈습니다.

만약 이 예상대로 최종 인상이 이루어진다면, 이 사이클에서의 인상은 끝이 될 것입니다. 이는 중앙은행이 두 차례의 회의 끝에 발표한 예상에 따른 것입니다. Fed가 이동을 계속한다면, 이것은 2022년 3월에 정책 긴축이 시작된 이후로 총 12번의 인상을 의미합니다.

시장은 이 회의에서의 이동 없음을 완전히 반영하고 있었으며, 이로 인해 fed funds 금리가 5.25%에서 5.5% 사이로 유지되었습니다. 이는 약 22년 동안 최고 수준입니다. 이 금리는 은행 간의 당일 대여에 대한 요금을 결정하지만 소비자 부채의 여러 형태로 영향을 미칩니다.

인상 없는 결정은 예상대로 이루어졌지만, 이후 연방 공개시장위원회(FOMC)의 금리 결정 방향에 대한 상당한 불확실성이 있었습니다. 수요일에 공개된 문서를 보면, 향후 정책은 더 제한적이며 금리에 대한 더 오랜 기간 동안 높은 수준을 유지하는 방향으로 편향되어 있는 것으로 나타납니다.

이 전망은 시장에 부담을 주었으며, S&P 500 지수는 거의 1% 하락하고 나스닥 코스피트 지수는 1.5% 하락했습니다. Fed 의장 Jerome Powell가 기자회견 중 질문을 받는 동안 주식 시장은 오르내리기도 했습니다.

Powell는 "우리는 정책을 추가로 강화할 범위를 신중하게 결정할 수 있는 입장에 있습니다"라고 말했습니다.

그러나 그는 물가와의 싸움에서 더 많은 진전을 보고 싶다고 덧붙였습니다.

 

"우리는 실제로 적절한 수준에 도달했다는 확실한 증거를 보고 싶습니다. 그리고 우리는 그것을 진전이라고 환영합니다. 그러나, 알아두셔야 할 점은 우리가 그 결론을 내기 전에 더 많은 진전을 보아야 한다는 것입니다," 그는 말했습니다.

Fed의 도트 플롯(dot plot)에서 발표된 예상에 따르면, 올해 말에 한 번 더 금리를 인상할 가능성이 있으며, 그 후에는 2024년에 두 번의 인하가 있을 것으로 예상되며, 이는 지난 6월의 최근 업데이트에서 예상한 것보다 두 번 적습니다. 이로써 fed funds 금리는 약 5.1% 수준이 될 것으로 나타납니다. 도트 플롯은 위원들이 금리가 어느 방향으로 향하는지 익명으로 나타낼 수 있는 도구입니다.

이 회의에서 12명의 참가자가 추가 인상을 예상하였으며, 7명은 반대하였습니다. 이로써 6월 회의 때보다 한 명 더 반대 의견이 나온 것입니다. 최근 임명된 Fed 총재 아드리아나 쿨러(Adriana Kugler)는 지난 회의에서 투표자가 아니었습니다. fed funds 금리에 대한 예상도 2025년에 더 상향 조정되었으며, 중앙값 전망은 이전에 비해 3.9%로 상승하였습니다. 

장기적으로, FOMC 위원들은 2026년에는 2.9%의 fed funds 금리를 예상하였습니다. 이는 Fed가 성장을 촉진하거나 제한하지 않는 "중립" 이자율로 간주하는 것보다 높습니다. 이것은 위원회가 2026년을 살펴본 첫 번째 시간이었습니다. 장기적으로 기대되는 중립 금리는 2.5%로 유지되었습니다.

시티그룹(Citigroup) 경제학자 앤드류 홀렌호스트(Andrew Hollenhorst)는 "파월 의장과 Fed는 오늘의 FOMC 회의에서 명확한 '높은 금리를 오래 유지할 것' 메시지를 보냈습니다"라고 썼습니다. "Fed는 물가가 꾸준히 냉각될 것으로 예상하고 있지만 노동 시장은 역사적으로 팽창되었습니다. 그러나 우리의 견해로는 노동 시장의 지속적인 불균형이 물가를 목표 수준 위에 '갇히게' 하는 데 더 기여할 것으로 보입니다."

 

경제 성장 전망이 상승했습니다. 금리 전망과 함께 위원들은 올해의 경제 성장 전망도 크게 상향 조정하였으며, 국내총생산(GDP)이 이번 해에는 2.1% 증가할 것으로 예상되었습니다. 이는 6월 예상치의 두 배 이상이며, 위원들이 가까운 시일 내에 불경기를 예상하지 않는 것을 나타냅니다. 2024년 GDP 전망도 1.1%에서 1.5%로 상승하였습니다.

핵심 개인 소비 지출물가 지수에 따른 예상 인플레이션률 또한 3.7%로 하향 조정되었으며, 6월 대비 0.2%포인트 하락하였습니다. 또한, 실업률 전망도 4.1%에서 3.8%로 하향 조정되었습니다.

경제 전망 조정을 반영한 회의 이후 성명서에서 몇 가지 변경 사항이 있었습니다.

위원회는 경제 활동을 "튼튼한 속도로 확대되고 있다"고 표현하였는데, 이는 이전 성명서에서의 "중간"이라는 표현과 대조됩니다. 또한, 성명서에서는 "최근 몇 달간 취업 증가는 둔화되었지만 여전히 강력하다"라고 언급되었습니다. 이는 이전에는 고용 상황을 "강력하다"고 설명한 언어와 대비됩니다.

또한 상대적으로 높은 수준에서 금리를 유지하는 것 외에도, Fed는 채권 보유량을 계속해서 축소하고 있으며, 이 프로세스는 2022년 6월 이후 중앙은행의 자산 규모를 약 8150억 달러로 줄였습니다. Fed는 만기가 다가온 채권에서 최대 1달러당 95억 달러까지 이자를 재투자하는 대신 매월 롤오프하도록 허용하고 있습니다.

 

Fed의 조치는 미국 경제에 대해 민감한 시기에 이루어지고 있습니다.

최근 공개적인 출연에서 Fed 관계자들은 인플레이션을 줄이기 위해 너무 많은 것을 하는 것이 더 나은 것으로 여겼던 사고에서 더 균형 잡힌 새로운 시각으로의 전환을 시사하고 있습니다. 이것은 금리 인상이 최종적으로 1980년대 초부터 가장 어려운 Fed 통화정책을 대표하는 것으로 인식되는 것의 시차적 영향 때문의 일부입니다.

중앙은행이 경제를 심각한 불경기로 밀어넣지 않고도 인플레이션을 줄일 수 있는 "부드러운 착륙"을 이룰 수도 있다는 조짐이 점점 커지고 있습니다. 그러나 미래는 여전히 불확실하며, Fed 관계자들은 너무 일찍 승리를 선언하기에는 주의를 표명하고 있습니다.

골드만 삭스 자산관리의 멀티-자산 전략 부사장 알렉산드라 윌슨-엘리손도 "우리는 많은 사람들처럼 파월이 잭슨홀에서 언급한 '매파적인 홀드(hawkish hold)'를 보게 될 것으로 예상했습니다"라며 "그러나 발표는 예상보다 더 '매파적(hawkish)'이었습니다. 이전 정책 긴축의 일부는 아직 파이프라인에 있지만, Fed는 기다리고 볼 수 있는 모드로 들어갈 수 있으므로 중단합니다. 그러나 주된 리스크는 그들의 가장 큰 자산, 즉 안티인플레이션 신뢰도를 훼손하는 것이므로 '매파적인(hawkish)' 반응 기능을 우선시해야 합니다"라고 말했습니다.

 

 

 

에너지 가격의 최근 상승과 소비의 탄력성 때문에 중앙 값(dot)이 내년에 상승한 것으로 보입니다," 그녀는 말했습니다.

"우리는 특별한 단일한 고래의 원인을 보지 못하고 있습니다. 그러나 파업, 정지 및 학자금 대출 상환 재개가 이제부터 그 다음 결정까지의 기간 동안 데이터의 불안정성을 야기하고 조금 험한 상황을 만들 것입니다. 그 결과, 우리는 그들의 다음 회의는 논의될 것이지만 확정된 일은 아닐 것으로 생각합니다," 윌슨-엘리손은 덧붙였습니다.

고용 상황은 견고하며, 실업률은 3.8%로 약 1년 전과 비슷한 수준입니다. 구인 공고가 줄어들면서 Fed는 한 때 가능한 노동자마다 2개의 직책이 있었던 공급-수요 불일치에 대한 진전을 나타냈습니다.

인플레이션 데이터도 개선되고 있으며, 연간 인플레이션율은 여전히 Fed의 2% 목표를 크게 상회하고 있습니다. 7월에 중앙 은행의 우선 지표는 식품과 에너지 가격의 변동성을 제외한 핵심 인플레이션이 4.2%의 속도로 진행되고 있는 것으로 나타났습니다.

모든 경제 활동의 약 2/3을 차지하는 소비자들은 저축이 줄어들고 신용카드 부채가 처음으로 1조 달러를 돌파한 상황에서도 소비를 계속하고 있습니다. 최근 미시건 대학 조사에서 1년과 5년간의 인플레이션 예상이 멀티이어 최저치를 기록했습니다. 

[오류 수정: 연방금리 목표율은 5.25-5.5% 범위입니다. 이전 버전의 이야기에서 범위의 종점을 잘못 기재하였습니다.]

 

출처: 미 연방준비제도(Fed)가 금리 인상을 거부하지만, 금리가 더 오랜 기간 동안 높은 수준을 유지할 것을 시사한다.