- 미국의 공공시설은 개선된 기초를 가지고 있으며 성공적인 에너지 전환을 보장하는 데 핵심 역할을 할 것으로 믿고 있으며, 이로 인해 이 섹터에 대한 더 강한 성장 전망을 제공할 것으로 예상합니다. 그러나 더 넓은 시장은 여전히 이러한 기업들을 성장이 느린 채권 대리자로 여기며 제대로 평가하지 않고 있는 것으로 보입니다. 우리 관점에서는 이러한 오해가 더욱 다양한 인프라 자산 포트폴리오 내에서 적극적으로 관리되며 다양화된 기회를 나타낸다고 생각합니다.
- 우리의 다양화된, 적극적으로 관리되는 상장 인프라에 접근하는 방법은 지리적 및 업종을 가로지르는 고품질, 매력적인 가격의 인프라 기업에 투자하는 데 중점을 두고 있습니다. 우리는 언제든지 가장 흥미로운 기회를 식별하기 위해 기본적이고 하향식 연구를 강조하는 가치 기반 투자 프로세스를 활용합니다. 오늘날 본 흥미로운 기회 중 하나는 미국의 공공시설 부문입니다. 우리는 현재 시가 평가가 이 섹터의 장기 가치 제안을 덜 평가한다고 생각하기 때문에 우리의 다양화된 인프라 포트폴리오 내에서 이 섹터에 대한 초과 비중을 가지고 있습니다.
전기 공용회사 중 미국의 유틸리티 기업은 경제의 불안정한 배경 속에서 유리한 설정에도 불구하고 어려운 2023년을 보냈습니다.
S&P 미국 유틸리티 섹터 지수는 8월 초까지 7.8% 하락하여 보다 광범위한 S&P 500 지수를 25% 이상 하회하였습니다. 최근 미국 유틸리티 기업과 보다 광범위한 S&P 500 지수 간의 상대적 가치평가는 정상적인 역사 범위를 크게 하회한 수준에 있습니다.
미국 유틸리티 기업들은 보다 광범위한 주식 시장과 비교하여 상대적으로 저렴하게 보입니다.
미국 유틸리티 섹터 평가가 S&P 500 지수 평가에 대한 상대적 평가입니다.
상승하는 명목 금리가 섹터의 하락 원인 중 가장 가능성이 높습니다. 이는 이 섹터가 채권 프록시 소득 플레이이며 비효율적이며 비효율적으로 운영되고 성장이 성숙해진 저성장 프로파일의 기업으로 인식되어 온 오래된 인식 때문입니다. 높은 금리 환경에서 소득을 찾는 투자자들은 대신 수익률이 높은 채권 및 기술과 같은 장기 주식 부문으로 돌아갔습니다.
그러나 현재의 저렴한 평가는 미국 유틸리티 섹터의 성장 잠재력과 장기 기본 요소에 대한 오해를 나타낸다고 여겨집니다. 이로써 복합 인프라 자산 포트폴리오 내에서 매력적인 매수 기회가 제공되고 있습니다.
저평가된 성장 프로필
이 섹터는 운영 효율성과 성장 프로파일을 크게 개선했으며, 비교적 안전한 시장에서 매력적인 수익률을 제공합니다. 유틸리티 기업들은 매년 규제된 수익금을 받으며 경제의 전기화를 통해 가능한 성장 수요를 지원하기 위한 투자를 통해 자본 지출 프로파일을 점점 늘리고 있습니다. 우리는 이 추가적인 투자 활동 기회가 유틸리티가 규제된 수익금을 더욱 늘릴 수 있게 할 것으로 믿습니다. 고전력 수요로 인해 더 유연한 전력망이 필요하기 때문입니다.
개선된 운영 효율
여러 해 동안 미국의 공공 시설 시장은 합병과 인수를 통해 합병되었으며 현재 공공 회사들은 고품질 경영진과 최고 수준의 운영자를 유치했습니다. 기업들은 시스템에서 초과 비용을 제거하고 추가 성장 기회를 창출하기 위해 운영 효율에 중점을 두었습니다. 또한 이 섹터의 많은 기업들이 비핵심 자산을 매각하여, 더 낮은 리스크/더 높은 자본 이익 투자를 허용하는 규제 자산에 더 집중하게 되었습니다.
더 강한 성장 전망
전기 전송 및 배포 자산에 중점을 둔 유틸리티가 성공적인 에너지 전환을 보장하는 데 중요한 역할을 할 것으로 믿습니다. 중앙집중식 화석 연료 발전소에서 풍력 및 태양 발전소로의 이동은 일반적으로 신속한 바람 속도 또는 충분한 햇빛이 있는 큰 지역에 위치한 바람 및 태양 에너지 원이라는 사실로 전력 전송 및 배포 네트워크의 구성을 변경하고 있습니다. 이러한 제약 조건으로 인해 신재생 에너지 공급원은 일반적으로 화석 연료 에너지 공급원보다 전력 소비자로부터 더 멀리 위치하고 있습니다.
에너지 전환이 진행되면 신재생 에너지 원으로부터 녹색 전자를 이송하고 배포하기 위해 상당한 투자가 필요할 것으로 예상됩니다. 새로운 전송, 배포 및 발전 자산에 투자하는 유틸리티는 규제 자산 기준 성장 프로파일이 더 나아지며, 화석 연료 발전소에서 잠재적인 고립 자산 위험이 있는 기업들과 비교했을 때 전체 자산 가치가 개선될 것으로 기대됩니다. 이미 매력적인 배당 수익 프로파일과 함께, 리스크 조정된 수익 성장 프로파일은 투자자들에게 다른 투자 대안과 비교했을 때 더 나은 수익 기회를 제공할 것으로 보입니다.
유틸리티 기업은 다음 4년 동안 폭넓은 시장보다 높은 수익을 올릴 수 있을 것으로 예상됩니다.
미국에서의 입법 노력도 이러한 성장 전망을 현실로 만들어주고 있습니다. 2021년 양당이 합의한 인프라법안에는 미국의 송전 자산을 개선하기 위한 자금이 포함되어 있으며, 미국 의회의 일정에는 이후에 주간 전력 송전 프로젝트를 주변 주간에 쉽게 건설할 수 있도록 하는 허가 개혁 법안이 포함될 것으로 예상됩니다.
기회포착
이 기회를 포착하기 위해 우리는 능동적인 관리와 포괄적인 인프라 전문지식이 중요하다고 믿습니다. 규제, 정책 및 정치는 주에 따라 다르며 더 많은 지역별로 다양한 복잡성을 도입합니다. 각 주는 독특한 인구 통계, 고객 성장 프로필 및 평균 $/kwh 요금과 같은 복잡한 다양한 요소를 갖고 있으므로 유틸리티가 지역 규제 기관 및 관련 당사자와의 관계를 어떻게 관리하는지 이해하는 것이 중요합니다.
우리 관점에서 이러한 중요한 요소들을 분석하는 데 도움이 되는 분야 전문가들의 폭넓은 전문지식이 필요합니다. 또한, 우리는 현재 미국의 유틸리티에 기회를 보고 있지만, 내일에는 다른 곳에서 더 나은 기회가 있을 수 있으므로 인프라를 능동적으로 관리하고 포괄적인 접근 방식을 조정할 수 있어야 합니다.
위험 공개
투자에는 항상 위험이 따릅니다. 투자의 가치는 시간이 지남에 따라 변동할 수 있으며 투자자는 돈을 벌 수도 잃을 수도 있으며 투자 전체를 잃을 수도 있습니다. 인프라 기업은 자본 건설 프로그램과 관련된 고이자 비용, 높은 레버리지, 환경 및 기타 규제에 따른 비용, 경기 둔화의 영향, 과잉 생산 능력, 기타 서비스 제공업체와의 경쟁 증가, 합리적인 가격으로 연료의 가용성에 대한 불확실성, 에너지 절약 정책의 영향 등 다양한 요인에 영향을 받을 수 있습니다.
중요 공개사항
브룩필드 퍼블릭 증권 그룹 LLC ("PSG")는 SEC 등록 투자 자문 업체이며 캐나다의 각 주와 영토에서 포트폴리오 매니저로 등록되어 있으며 브룩필드 코퍼레이션의 퍼블릭 증권 그룹을 대표하여 부동산 자산 전략을 제공합니다. 이에는 부동산 자본 시장, 인프라 자본 시장, 다중 전략 실물 자산 솔루션 및 실물 자산 부채가 포함됩니다. PSG는 금융 기관, 공공 및 민간 연금 기금, 보험 회사, 재단 및 기금, 주권 기금 및 고순자본 투자자를 포함한 기관 및 개인 고객을 위해 별도 계정, 등록 기금 및 기회주의적 전략을 관리합니다. PSG는 글로벌 대체 자산 관리업체 브룩필드 코퍼레이션의 직간접적인 완전 소유 자회사입니다.
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미래 지향적 진술
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